В Нацбанке Кыргызстана рассказали о валютных интервенциях

Бишкек, 17 июля, КирТАГ — Национальный банк Кыргызстана информирует, что проводимые им валютные интервенции являются инструментом денежно-кредитной политики, направленным на сглаживание временных дисбалансов спроса и предложения на внутреннем валютном рынке, а не на управление обменным курсом сома.

Наблюдаемое увеличение объемов таких операций обусловлено объективными процессами: устойчивым ростом экономики страны, расширением внешней торговли и инвестиционной активности, что закономерно сопровождается повышением потребности хозяйствующих субъектов в иностранной валюте. При этом объем международных резервов Национального банка остается достаточным для своевременного реагирования на изменения конъюнктуры валютного рынка, а обменный курс сома по-прежнему формируется на рыночной основе.

В общественном восприятии валютные интервенции Национального банка нередко сводятся исключительно к попыткам воздействия на обменный курс. Между тем в действительности интервенции представляют собой более сложный и многозадачный инструмент денежно-кредитной политики. Их назначение заключается не в подмене рыночного механизма, а в содействии обеспечению ценовой стабильности, сглаживании краткосрочных дисбалансов на валютном рынке и поддержании устойчивости финансовой системы в целом. Именно из такой логики исходит Национальный банк Кыргызской Республики при использовании данного инструмента.

Если описать валютные интервенции проще, то можно сказать, что Национальный банк проводит валютные интервенции в тех случаях, когда на внутреннем рынке временно повышается спрос на иностранную валюту и имеющегося предложения недостаточно. Основная цель таких операций – сгладить резкие краткосрочные колебания обменного курса, обеспечить стабильную работу валютного рынка и снизить риски для цен и экономики в целом.

В Кыргызской Республике действует режим плавающего обменного курса. Это означает, что курс сома формируется рынком в зависимости от спроса на иностранную валюту и ее предложения. Национальный банк не устанавливает фиксированный курс и не стремится удерживать его на определенном уровне. Он выходит на валютный рынок только тогда, когда возникает временный разрыв между спросом и предложением иностранной валюты.

Рост экономики увеличивает потребность в иностранной валюте

При этом одной из основных причин увеличения спроса на иностранную валюту является быстрое расширение экономики страны. За последние четыре года объем экономики Кыргызской Республики в денежном выражении вырос значительно более чем на 152,5 процента. По данным Национального статистического комитета, ВВП страны увеличился с 782,9 млрд сомов в 2021 году до 1,98 трлн сомов в 2025 году.

Рост экономики закономерно сопровождается увеличением внешней торговли, импорта, инвестиций и количества расчетов с зарубежными партнерами. Предприятиям требуется иностранная валюта для оплаты оборудования, сырья, комплектующих, горюче-смазочных материалов, лекарственных средств, продовольственных товаров и других видов импорта.

Проще говоря, чем больше страна производит, строит и торгует, тем больше иностранной валюты требуется бизнесу для проведения международных расчетов.

Строительство и инвестиционные проекты формируют дополнительный спрос

Особенно заметно это в строительном секторе. Сегодня в стране активно реализуются крупные инфраструктурные и жилищные проекты, строятся дороги, энергетические и социальные объекты. Одновременно активно развиваются частные инвестиционные проекты, для которых необходимо приобретать за рубежом технику, оборудование и отдельные виды строительных материалов.

По итогам 2025 года объем строительных работ в Кыргызской Республике увеличился на 21,1 процента. Инвестиции в основной капитал выросли со 122,8 млрд сомов в 2021 году до 374,6 млрд сомов в 2025 году, то есть более чем в три раза.

Дополнительный спрос на иностранную валюту традиционно возникает в летние месяцы, когда строительные работы ведутся наиболее активно.

В этот период компании закупают импортное оборудование и материалы, оплачивают поставки и выполняют обязательства по инвестиционным контрактам. Поэтому рост спроса на валюту летом в значительной мере связан с реальной экономической активностью, а не со спекулятивными операциями.

На спрос также влияют сезонные платежи по внешнеторговым контрактам, обслуживание государственного и частного внешнего долга, закупки для сельского хозяйства, торговли и промышленности, а также изменение стоимости международной перевозки товаров.

Объемы интервенций необходимо оценивать с учетом роста резервов

В 2025 году Национальный банк провел интервенции по продаже иностранной валюты на сумму 853,0 млн долларов США. С начала 2026 года по состоянию на 16 июля объем таких операций составил 1 472,6 млн долларов США. Эти средства были направлены на сглаживание временного недостатка предложения иностранной валюты на внутреннем рынке.

Несмотря на увеличение объемов интервенций, их масштаб остается умеренным относительно размера экономики и международных резервов страны.

В денежном выражении объем валютных интервенций Национального банка увеличивается. Однако для объективной оценки важно сопоставлять их не только в долларах США, но и с размером международных резервов страны.

Несмотря на рост абсолютных объемов операций, текущий уровень интервенций относительно международных резервов Национального банка остается сопоставимым с показателями предыдущих лет.

Так, в 2021 году чистая продажа долларов США Национальным банком составляла 24,4 процента от общего объема международных резервов, а в 2023 году — 25,6 процента. На сегодняшний день объем чистой продажи долларов США составляет около 17 процентов от общего объема международных резервов Национального банка.

Таким образом, текущий показатель остается ниже уровней, которые наблюдались в отдельные предыдущие годы. Рост суммы интервенций в долларах США сам по себе не означает усиления рисков или чрезмерного расходования резервов. Он отражает увеличение масштабов экономики, внешней торговли и потребности бизнеса в иностранной валюте.
При этом объем международных резервов остается достаточным для своевременного реагирования на изменения ситуации на валютном рынке и возможные внешние экономические потрясения.

Интервенции защищают бизнес и население от резких колебаний

Отсутствие своевременного сглаживания временного дефицита иностранной валюты может привести к резким и непредсказуемым колебаниям обменного курса. Это способно повлечь за собой рост расходов предприятий, зависящих от импорта сырья, топлива, оборудования и комплектующих, а также затруднить планирование платежей и усилит неопределенность для бизнеса.

Резкие колебания курса приведут к удорожанию импортных товаров, лекарств, топлива, продовольствия и строительных материалов, что в конечном итоге может стать причиной роста потребительских цен и падения покупательной способности населения.

Валютные интервенции Национального банка не направлены на искусственное удержание обменного курса. Они являются инструментом денежно-кредитной политики, который используется для сглаживания временных дисбалансов, поддержания устойчивой работы валютного рынка, сохранения покупательной способности национальной валюты и обеспечения ценовой стабильности.

Национальный банк продолжит внимательно отслеживать ситуацию на внутреннем и внешних рынках и при необходимости принимать соответствующие меры для поддержания макроэкономической и финансовой стабильности.

Источник фото: Из открытых источников